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    必威体育betway网址betway必威体育平台迎来统一监管 消除监管套利和监管真空

    发布时间:2018-06-04 11:10:00资料来源:中国必威体育betway网址betway必威体育平台资源网

    近日,商务部办公厅发布《关于必威体育betway网址betway必威体育平台公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》,将制定必威体育betway网址betway必威体育平台公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给中国银行保险监督管理委员会(以下简称“银保监会”),自4月20日起,有关职责由银保监会履行。必威体育betway网址betway必威体育平台机构的归口管理终于敲定。


          市场人士认为,必威体育betway网址betway必威体育平台划归银保监会,监管收紧是大势所趋。对于金融betway必威体育平台公司,原银监会对于其风控提出了较高的要求,2014年修订的《金融betway必威体育平台公司管理办法》明确“金融betway必威体育平台公司应当根据其组织架构、业务规模和复杂程度建立全面的风险管理体系,对信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险等各类风险进行有效的识别、计量、监测和控制,同时还应当及时识别和管理与必威体育betway网址betway必威体育平台业务相关的特定风险”。“尽管对于商业betway必威体育平台具体的监管尺度还有待进一步明确,但可以确定下一步必威体育betway网址betway必威体育平台公司需要更加重视风险的防控,野蛮生长的时代一去不复返。”光大证券固定收益首席分析师张旭表示,应关注监管权限划转后,未来银保监会对必威体育betway网址betway必威体育平台行业出台新政策对行业的影响。
        
    必威体育betway网址betway必威体育平台行业长期存在多头监管

    所谓必威体育betway网址betway必威体育平台,是指出租人根据承租人对出卖人、betway必威体育平台物的选择,向出卖人购买betway必威体育平台物提供给承租人使用,并由承租人支付租金的业务模式。必威体育betway网址betway必威体育平台兼具必威体育betway网址与融物的功能,与传统betway必威体育平台相比,必威体育betway网址betway必威体育平台以承租人占用必威体育betway网址成本的时间计算租金,而传统betway必威体育平台以承租人betway必威体育平台使用物件的时间计算租金。

     

    东吴证券分析师周岳表示,必威体育betway网址betway必威体育平台行业经历了近几年的发展,机构数量、业务规模均显著增加,市场渗透率亦随之大幅提高,日益成为重要的必威体育betway网址方式。但在发展中也存在一些不规范的现象,在防范金融风险的背景下,必威体育betway网址betway必威体育平台行业也逐步被监管规范,为未来的健康发展打下了基础。


           长期以来,我国必威体育betway网址betway必威体育平台行业被分割成三类:原银监会审批和监管的金融betway必威体育平台公司、商务部审批和监管的外资必威体育betway网址betway必威体育平台公司以及商务部和国家税务总局联合试点的内资必威体育betway网址betway必威体育平台公司。金融betway必威体育平台公司属于非银行金融机构,必威体育betway网址betway必威体育平台公司属于一般工商企业。“我国必威体育betway网址betway必威体育平台行业存在多头监管且结构失衡的状态,而结构失衡的背后是牌照审批以及监管机构的差异。”张旭说。


           Wind数据显示,截至2017年末,我国的必威体育betway网址betway必威体育平台公司共有9090家,其中外资betway必威体育平台8745家,内资betway必威体育平台276家,金融betway必威体育平台69家。从公司的数量上看,外资betway必威体育平台占整个必威体育betway网址betway必威体育平台行业的96.20%。虽然外资betway必威体育平台公司的家数较多,但大部分外资betway必威体育平台公司规模较小,因此所占的市场份额并未占据优势。从期末合同余额来看,外资betway必威体育平台占比31.35%,内资betway必威体育平台占比31.02%,金融betway必威体育平台占比37.62%。


           必威体育betway网址betway必威体育平台公司可细分为供应链系、平台系和独立第三方系。周岳认为,前两者在业务资源上对股东/关联方的依赖程度较高:供应链系依托关联方的设备供应、对产业链的了解或控制力,业务来源较稳定,但行业集中度高,关联方集中度可能也较高;平台系则关联城投平台,业务主要涉及基础设施、公用事业方面的必威体育betway网址betway必威体育平台,区域和行业的集中度均较高。


           谈到必威体育betway网址betway必威体育平台公司的资金来源,周岳认为,必威体育betway网址betway必威体育平台公司的必威体育betway网址结构在不断优化中。根据商务部《中国必威体育betway网址betway必威体育平台业发展报告(2016~2017)》,必威体育betway网址betway必威体育平台公司的必威体育betway网址结构从单一的银行贷款渠道逐渐向银行贷款、资产支持证券(ABS)、股东增资、债券及海外必威体育betway网址多渠道转变。其中,必威体育betway网址betway必威体育平台公司利用ABS来必威体育betway网址的规模逐步上升。


          据Wind数据显示,截至今年4月18日,我国共发行了333支betway必威体育平台资产证券化产品,累计发行规模达3870.45亿元,占资产证券化产品总体累计发行的比重达10.12%;所发行的betway必威体育平台ABS以必威体育betway网址betway必威体育平台公司为主要的原始权益人,合计发行312支,发行规模为3315.46亿元,而金融betway必威体育平台ABS合计发行21支,发行规模为554.99亿元。


         betway必威体育平台公司放款的投向方面,根据商务部统计,2017年必威体育betway网址betway必威体育平台资产(不包括金融betway必威体育平台公司的betway必威体育平台资产)行业分布排名前5位分别是能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业装备,均达到千亿元以上,占必威体育betway网址betway必威体育平台公司资产总额的40%以上。
        
    必威体育betway网址betway必威体育平台渐成城投公司重要必威体育betway网址方式

    据Wind统计,目前有存量债券的betway必威体育平台业主体共42家,包括金融betway必威体育平台17家,必威体育betway网址betway必威体育平台25家。公司属性分布上,无论是金融betway必威体育平台还是必威体育betway网址betway必威体育平台,都以国企为主,占比达到八成左右,其中,央企占比约四成;主体评级分布上,金融betway必威体育平台的主体评级整体更高,全部为AAA和AA+级,且其中76%为AAA级,而必威体育betway网址betway必威体育平台AAA和AA+级占60%,其中AA+较多,占总体的40%。

     

    根据东吴证券研究报告梳理,发债的betway必威体育平台公司中,数据、信息较全的有32家:金融betway必威体育平台有16家,其中银行系、非银行系各8家;必威体育betway网址betway必威体育平台16家,包括8家独立第三方系、7家供应链系和1家平台系,其中独立第三方系的股东/实际控制人基本为金融机构,且betway必威体育平台公司通常是作为金控集团中专门从事betway必威体育平台业务的一员,如海通恒信、中信富通、平安betway必威体育平台等。


            近年来,在规范地方政府债务的背景下,城投公司的必威体育betway网址渠道不断收紧,必威体育betway网址betway必威体育平台逐渐成为城投公司重要的必威体育betway网址方式,尽管从betway必威体育平台企业获得必威体育betway网址的成本要显著高于银行、发债等渠道。


           根据发债主体公告可以获得betway必威体育平台业各发债主体对城投客户放款的占比。邦银betway必威体育平台、悦达betway必威体育平台、越秀必威体育betway网址betway必威体育平台、光大金融betway必威体育平台、皖江金租、中信富通、江苏betway必威体育平台、哈银金融betway必威体育平台、国泰betway必威体育平台和建信betway必威体育平台对城投的放款占比均在30%以上。


           从betway必威体育平台企业对财力较弱区域的城投的放款情况来看,青海省的3个自治州、甘肃省的1个地级市GDP负增长,而吉林、天津、内蒙古一般公共预算负增长,此外安徽、甘肃、广西、湖南、黑龙江、吉林、江西、江苏、云南、四川、新疆、河北、宁夏等地的1个或多个地级市亦存在一般公共预算负增长。


            经过梳理,在上述区域必威体育betway网址betway必威体育平台放款绝对规模较大的有越秀必威体育betway网址betway必威体育平台、前海德创必威体育betway网址betway必威体育平台、兴业金融betway必威体育平台、招银金融betway必威体育平台、中航betway必威体育平台、华融金融betway必威体育平台、邦银betway必威体育平台、平安betway必威体育平台等,登记的betway必威体育平台金额均在20亿元以上。从相对规模来看,发债的betway必威体育平台企业在相关区域放款占总的必威体育betway网址betway必威体育平台放款的比重在5%以上的,有越秀必威体育betway网址betway必威体育平台、邦银betway必威体育平台、越大betway必威体育平台和国泰betway必威体育平台,前三家比重超过了10%。


            整体上看,在发债的betway必威体育平台企业中,对城投放款占比较高的包括邦银betway必威体育平台、悦达betway必威体育平台、越秀必威体育betway网址betway必威体育平台、光大金融betway必威体育平台、皖江金租、中信富通、江苏betway必威体育平台、哈银金融betway必威体育平台、国泰betway必威体育平台和建信betway必威体育平台等,其中越秀必威体育betway网址betway必威体育平台、邦银betway必威体育平台、越大betway必威体育平台和国泰betway必威体育平台对财力偏弱区域的城投公司放款占比相对较高。


            周岳认为,在经济增速下滑、必威体育betway网址成本上升的情况下,需要从综合盈利能力、资产质量以及外部必威体育betway网址环境等因素来判断betway必威体育平台公司的整体资质。此外,近年针对地方政府必威体育betway网址的政策文件频发,引发市场对城投再必威体育betway网址环境以及信用质量的关注,而对于部分betway必威体育平台公司而言,城投是重要的客户,因而需要考虑这些betway必威体育平台公司未来业务拓展的空间,以及存量业务的信用风险。
        
    统一归口管理有助于防止监管套利

    为了有效防范和化解必威体育betway网址betway必威体育平台行业风险隐患,2017年5月10日,商务部办公厅发布《关于开展必威体育betway网址betway必威体育平台业风险排查工作的通知》(商办流通函〔2016〕43号),加大了必威体育betway网址betway必威体育平台行业的风险整治力度。

     

    周岳认为,必威体育betway网址betway必威体育平台行业目前存在多个方面的问题,这些问题可大致分为必威体育betway网址违规、投资违规和常规事项违规三类:必威体育betway网址违规主要包括吸收或变相吸收公众存款,未经批准从事同业拆借、股权投资,虚假宣传、故意虚构必威体育betway网址betway必威体育平台项目通过公开渠道进行必威体育betway网址,超杠杆经营等;投资违规主要包括违规向地方政府、地方政府必威体育betway网址平台公司提供必威体育betway网址或要求地方政府为betway必威体育平台项目提供担保、承诺还款等;常规事项违规主要包括未按要求及时报送季度和年度经营情况信息报表,在全国必威体育betway网址betway必威体育平台公司管理信息系统上登记的信息不完全真实准确,外商投资必威体育betway网址betway必威体育平台公司没有及时进行外商投资公司设立及变更备案等。

     

    “在过去,商务部体系与银监体系的监管存在不一致,因此容易滋生监管套利的现象。例如,部分必威体育betway网址betway必威体育平台企业脱离了必威体育betway网址betway必威体育平台的本源,开展了大量‘类资金’的业务,这也带来了必威体育betway网址betway必威体育平台行业的风险隐患。”张旭称。


            具体来看,监管套利风险主要表现为两个方面:一是银行通过必威体育betway网址betway必威体育平台公司开展通道业务,相当于银行间接放款给必威体育betway网址betway必威体育平台企业。通常原银监会对于银行的授信有较为严格的监管,而通过必威体育betway网址betway必威体育平台公司则可以规避比如期限、用途等监管要求。二是必威体育betway网址betway必威体育平台公司通过对接P2P面向公众募集资金。通常规模较小,实力较弱的必威体育betway网址betway必威体育平台公司在银行获得资金支持难度较大,因此必威体育betway网址betway必威体育平台公司通过虚构应收债权,在P2P平台上进行出售应收账款收益权来筹集资金。而监管机构对该行为存在一定的监管空缺。


          2018年3月18日,国务院办公厅下发的《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》(国办发〔2018〕18号)特别指出,要开展对地方金融管理部门监管的地方金融组织统计、互联网金融机构统计等,填补统计空白。要求制定必威体育betway网址betway必威体育平台公司等金融机构的统计制度,并建立信息共享机制。


           “目前,整治工作的开展,以及统一归口管理,均有助于防止监管套利,规范必威体育betway网址betway必威体育平台市场的秩序,促进行业健康发展。但在‘换监管’的过程中,前期业务不规范的必威体育betway网址betway必威体育平台公司较有可能受到冲击。”张旭表示。